7月29日,华福证券发布一篇摩托车行业的研究报告,报告指出,从“制造出海”到“品牌出海”,关注本轮摩托车出海中长期机会。
报告具体内容如下:
从“制造出海”到“品牌出海”,关注本轮摩托车出海中长期机会 过去几年,我们关注到国内大排量摩托车快速放量,国产品牌表现尤为亮眼。从竞争力角度来看,中国企业在工业设计和营销上面发力仅是近几年刚开始的事情,品牌力和产品力与海外龙头仍有一定差距,后续仍有较大的提升空间,未来也有望在海外市场提升份额,国产替代仍有较大的空间,因此建议中长期关注摩托车赛道。 今年,我们欣喜地看到国内摩托车出口景气度高涨,拉美、亚洲、欧洲等出口区域均有亮眼表现,在海外市场整体趋稳的背景下,我们认为本轮出口红利更多来自国产品牌综合竞争力的提升,从而持续抢占海外市场份额,国产替代逻辑正在持续兑现。
现阶段,国产品牌将眼光放至全球市场,在产品力提升基础上,加快海外渠道拓展,逐步迎来出口收获期。与此前的“制造出海”相比,现阶段摩托车企业更加侧重“品牌出海”,短期来看,产品+渠道共同发力,摩托车出口有望延续高景气,中长期来看,随着海外市场品牌力提升,国产品牌有望持续抢占外资份额,盈利能力有望得以改善,估值水平亦有望提振,从而实现戴维斯双击,建议关注本轮国产品牌摩托车出海的中长期机会。
从国内出口数据看本轮摩托车出海趋势
国内摩托车出口自2000年左右开始放量,凭借性价比优势,抢占拉美、亚洲、非洲等新兴市场,经过十余年快速增长,2011年摩托车出口量达到历史峰值,随后进入稳定发展阶段,2024年1-6月摩托车出口景气度明显提升,分区域来看,拉美、亚洲、欧洲等主要出口区域增速均有改善,分排量段来看,全排量段出口增速均有提振,且250cc以上大排量出口表现更优。
海外不同区域摩托车市场表现如何?国产品牌进入难度?
全球摩托车行业呈稳健增长趋势,根据Statista,2023年全球摩托车市场规模约1371亿美元,同比增长2.8%,近五年复合增速为2.84%。2022年全球主要地区摩托车销量合计约5240万辆,2014-2022年CAGR为0.46%。分区域来看,亚洲市场以印度、东南亚等国家为主要消费区域,日系、印系品牌占主导,部分市场进入难度较大,国产品牌在菲律宾等市场已有突破;欧洲、北美机车文化深厚,以大排量摩托车为主,其中欧洲市场格局相对分散,国产品牌进入难度相对小,北美外资品牌相对强势,国产品牌进入门槛较高;南美、非洲仍以小排量代步车型为主,格局相对分散,国产品牌此前主要以代工模式进入,预计未来国产自有品牌进入空间较大。
投资建议
建议关注用户需求洞察能力强、品牌出海经验丰富、两轮出海已见成效的春风动力(603129);打通海外自主渠道、逐步迎来渠道拓展收获期的钱江摩托(000913);海外代工经验丰富、无极自主品牌表现靓丽的隆鑫通用(603766)。